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期货现代投资组合理论
无论是投资经理还是学者都相信这一理论。现代投资组合理论的本质也是符合审慎投资者的需求的,它要求投资者去寻求可以产生最大收益,同时拥有最低风险的资产组合。
以此为目标,并且受现代几乎无限的计算机算力支持,一些著名的商学院开始教授一些复杂的投资组合数据分析课程。这些课程可以读取所有主要资产类别的详细历史数据:股票、债券、地产、商品、现金等价物等。之后他们可以进行很多假设,测试他们的投资组合情况。他们会不断改变投资组合的构成,并评估过去10年、20年的历史收益数据。
负相关性
投资组合研究领域的先驱提出了很多非常有用的概念,并将使用负相关资产平衡投资组合的概念推广开来。这一概念意味着,当一个资产类别的价格因为某些经济情况而上涨的时候,另外一些资产的价格可能下跌,或者保持不变。
这些因素可能听起来意义不大,但实际上非常重要。如果你能量化得出不同投资机会受某些经济数据的影响程度-有的受到正的影响,有的受到负的影响,那么你就可以构建一个投资组合,可以在不同的情况下涨跌互现,从而使组合整体保持稳定。
什么是你持有的资产面临的最严重的长期问题?很多投资者认为很可能是通胀,很多经济学家都曾试图开发一个可以抵御通胀的投资组合。
这一领域最著名的研究者是来自哈佛大学的约翰·林特纳博士。他使用1979年7月到1982年的数据,对比了15个期货投资组合经理以及8个公开交易的期货基金的表现,与市场上股票和债券投资组合的表现。在波土顿大学,兹维·博迪(Zvi Bodie)和维克托·罗桑斯基( Victor Rosansky)采取了更长期的视角,研究了1950年到19710年的数据。杰克·巴博内(JackBarbonel )、菲尔·里皮斯基(Phillipsky)和约翰·张伯伦(John Zumbrunn)研究了1960年到1982年的数据,以及斯科特·欧文(Scott frwin)和韦德布诺森(B. Wade Brorsen )分析了1963年到1983年的数据。
这些数据分析的一般结论是,股票市场和期货市场是负相关的。这在通胀时期是特别关键的。通胀使得商品价格和利率升高。这使得商业成本提高,但是销量却下降,因此股票价格受损,股市下跌。
与此同时,通胀推升价格。期货投资者因为期货牛市而获利,特别是那些实物期货商品。库存管理者由于惧怕价格进一步上升,会买入更多商品,使得通胀率更快上升。
在进行了如此多的研究之后,业界得出的建议是,我们需要将风险进行分散,从而减少投资组合的波动性,同时也能享受整体投资组合收益提高的好处。一般情况下,我们可以将投资组合的5%-15%权重投资在期货上。
尽管很多投资者对投资期货进行风险分散很感兴趣,但是很多人不愿意或者没有能力自己直接进行期货交易。因为这样或那样的原因,投资者需要寻求专业交易员(甚至有时是不专业的投资者)的帮助。这一般通过和交易员签署第三方账户控制者(third-partycontroller) 议来实现,这个协议给予交易员操作该账户的权力。这种权力通常是一种有限的委托权。
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