期货百科
期货标准化合约的发展
随着远期合约越来越常见，一些利用远期合约来进行投机的人出现了他们希望暂时性地持有远期合约，并对其进行买卖。比如，一个谷物的卖家，想通过签署远期合约来锁定未来交割谷物 时谷物的价格，但是却找不到一个谷物买家作为合约的对手。这个时候，投机者可能会介入，他们充当谷物买家，和卖家签订对手合约。然后投机者会在之后的时间里，在找到一个真正的买家。如果他可以和真正的买家以更高的约定价格签订一个卖出合约，那么他就可以由此获利。
比如说，一个投机者以买家的身份和一个小麦的生产者签订了远期合约。很快，人们预期未来小麦的价格会上升，因此市面上签订远期合约的价格也升高了。这时，投机者意识到他手里 的远期合约可以卖出获利了，现在的价格比之前约定每蒲式耳高10美分。他可以向真正的小麦买家卖出这个远期合约，并有所获利。在这种情况下，真实的买家是乐于持有这样一份远期合约的，因为这份合约的交货价格比现在市面上能签署的远期合约的交货价格更低。如果不考虑交易费用，那么投机者可以获利10美分的差价，即合同价和最新价之间的差异。对于一个10000蒲式耳小麦的远期合约，这个投机者可以获利1000美元。
当然你也可以看出，在远期合约上投机是麻烦的、低效的，并且有很多限制。为了更顺畅地进行远期合约交易，在1848年，82家会员单位共同发起成立了芝加哥商品交易所。芝加哥商品交易所将作为中心化的交易场所，为标准化的交易过程提供服务，随着时间的推移，在芝加哥商品交易所交易的远期合约逐渐被标准化，约定了合约标的商品的数量、质量、商品种类、交割地点和交割时间，这些标准化的远期合约越来越接近的期货合约。这一从原始远期合约向现代合约的发展，可以说催生商业历史上最灵活，最具有创意的定价机制。
虽然芝加哥商品交易所在设立之初的目的是在广泛意义上促进商业发展，但芝加哥商品交易所的第一个成就，就是为小的远期合约设定了标准化交易框架，并对标准框架小麦远期合约的交易活动和合约执行进行督导。由于克里米亚战争和随后的美国南北战争爆发，美国本土以及全球大宗商品价格经历数年的剧烈波动。到1865年，芝加哥商品交易所为应对价格剧烈的波动，不得不修改原有的交易制度，并催生了真正意义上的第一份期货合约。虽然具体的合约内容在后来又经历了一些修改和补充，但是这个合约仍被视为现代期货诞生的标志。
从基本因素来看，期货合约和远期合约在很多方面有所不同。第一，期货合同是在交易所内交易的，而远期合约仅仅是买卖双方之间的双边合同。第二，期货合约要求其标的商品在进行交割时，具备相同的品质。并且，每一张期货合约都对应相同的具体的标的商品数量，而远期合约的标的商品数量是任意的，由买卖双方决定。
远期合约要求买卖双方自觉遵守约定。而由于期货合约是在交易所内进行交易的，期货合约的买卖者并不需要担心他们的交易对手是否在信誉上诚实可靠，因为交易所的清算机构会保证合约的买卖双方履行他们的交易义务，并设定机制，即使交易对手违约，其义务依然会被执行。而远期合约发买卖双方之间，是没有这样的清算机构的，这就意味着，远期和月份买卖双方都需要仔细调查他的交易对手，以确保其值得信任。
远期合约不允许买卖双方轻易的改变他们之间的交易方案，而期货合约却具备更多的灵活性。比如，一个农场主在3月卖出-也就是做空了11月到期的大豆期货合约，预期大豆价格在这几个月的时间内会下跌。然而，由于夏季的干旱，大豆的价格显著的升高了。由于农场主无法产出预算数量的大豆，他可以根据他地里大豆的预期收成，把超出部分的期货空头合约回购回来，从而不必 在交割时交付其产量达不到的数量。而对于远期合约，生产者交付的产量是锁定的，他将不得不在交割时按照约定的价格，如约交付约定数量的大豆。
远期合约的价值在其到期之前，是没有市场公允价格的。而交易所会在每个交易日结束时，记录期货合约的市场价格（实际上，随着网络技术的发展，现在只要是在开盘时间，我们都可以很容易地获得期货市场的实时价格）。这就意味着每一个期货合约都会根据当日的收盘价获得一个当日价值。由于交易所可以获得每个期货合约的当日价值，那么交易所就可以计算出持有每个合约所需要的保证金数量。如果一个合约持有者的保证金不足，那么交易所就会要求他补足保证金，否则会对他的持仓进行强制平仓操作。这样，期货头寸上的亏损不会在交易日之间累积，也就是降低了违约风险。由于远期合约没有像期货合约一样实行盯市制，因此如果商品价格发生剧烈波动，那么交易对手的违约风险就会很大。
远期合约的交易通过比期货合约更加复杂。复杂的金融交易在期货市场上比远期市场上更容易执行。如果一家银行以固定利率将在9月向借款者借出贷款，并在12月回款，那么这家银行将面临3个月的利率风险。为了对冲这一风险，这家机构需要在远期市场上进行两笔交易，即在9月进行借款，再到12月还款。而在期货市场上，这家机构则仅仅需要执行一笔交易，也就是卖出一份9月到期的3个月短期利率期货合约（通常叫做欧洲美元合约）。
如果这家银行想在9月之前就平掉这笔交易，也仅仅需要在交易所买回一份9月到期的欧洲美元期货合约，就可以抵消掉之前的空头头寸。
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