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衡量期货波动性的最简单方法
衡量波动性的最简单方法,就是画出一个柱状图。在白纸的中间,画出一条横线,来代表月度收益为0的情况。现在,如果月度收益大于0,那么你就在横线上方的合理位置画出柱状图,如果月度收益为负,那么就在横线下方画出柱状图。你会在很多基金的披露文件的“表现总结”页看到这些数据。研究你画出的图表。月度收益的正负变化震荡剧烈吗?有多少连续亏损的月份?连续亏损的幅度有多大?
另外一个重要的方面是业绩的时间长度。你需要了解商品投资顾问在牛市和熊市中的表现。一些交易员或者交易系统,只能在一种市场情况下表现良好。某些趋势追踪系统会在牛市中表现更好,因为牛市中的趋势比熊市中的趋势更持久。一旦趋势确立,趋势追踪者会跟随趋势,建立稳定的趋势持仓,直到趋势结束。但是你在熊市中,并不能一直这样做。熊市中,市场的趋势持续很短,很多趋势追踪策略在能盈利之前,趋势就已经结束了。市场整理或者在通道中上下震荡也会产生一些问题。趋势追踪系统在这种市场环境中没有用。那些进行主动交易的交易员,可以更精细地挑选每一笔交易,会在这样的市场中表现更好.
你可以画出商品投资顾问的月度表现,并用披露文件中的月度价值增加指数( the Value Added Monthly Index, VAM ),和商品市场指数的长期表现进行对比。使用的指数要和商品投资顾问的投资品种尽可能地接近。比如,如果这个交易员主要交易商品期货市场,那么最好使用沃森道夫商品成分指数( the Wasendorf Composite Index),如果他的投资组合只包括肉类、金属和谷物,那么你可以使用细分指数。长期的图表更适合进行分析。如果这个商品投资顾问交易所有的商品,包括黄金等,那么你可以使用商品研究局(theCommodity Research Bureau, CRB )指数。
合并分析商品投资顾问业绩和商品市场成分指数,会让你对这个交易员如何应对上涨行情和下跌行情有更深入的理解。你需要了解,如果市场发生了突然的趋势改变,这个交易者的业绩是否会大幅下跌。或者他的交易系统可以迅速适应。最理想的情况是,投资顾问的业绩能够每个月都上升,无论市场指数是上涨还是下跌。
美国商品期货交易委员会,要求所有的商品投资顾问在公布业绩时,提供月度价值增加指数数据,并附在披露文件中。在披露文件公布的时候,美国商品期货交易委员会会对所有的披露文件进行审查。但是这个审查过程并不代表背书。这一审查过程仅仅确保这些文件符合相关的规章制度,但并不评估投资顾问是否能够盈利。
美国商品期货交易委员会是投资者的保护者。它希望去除披露文件中可能误导大众的 r品期货委员会要求披露,因此投资者可以很容易地比较不1度价值增加指数被提出的意义。由于月度价值增加指數被美国同的投资顾问在某一时间段内的业绩表现差异。
美国商品期货委员会要求,商品投资顾问将月度价值增加指数的值在每年开始的时候调整到1000美元。因此,如果要计算超过一年的月度价值增加指数,你需要进行累积调整。
你在评估历史业绩的时候需要了解:历史业绩不代表未来收益。这也是为什么你需要看尽可能长的业绩, 3年、5年,甚至更久。历史业绩应该包括牛市和熊市。因此,这也是为什么你需要将月度价值增加指数和商品指数进行对比。
所有的月度价值增加指数都根据相同的公式计算,该公式由美国商品期货交易委员会制定,具体如下。
月份Z的月度价值增加指数:
月度价值增加指数=( 1+月份z的投资收益率) ×前一月的月度价值增加指数因此,某一阶段月度价值增加指数的增加或者减少,取决于那一阶段的投资收益率。计算这一数值,会因为出现连续的盈利或者亏损而变得复杂。如果在最开始的几个月发生了亏损,而后面又连续盈利,那么会使得计算出来的值偏小。反过来,先连续盈利再连续亏损,则会使得值偏大。最好的结果是,在足够长的计量周期内,这些因素会相互抵消,最终可以提供相对准确的结果。
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